Dengan kenaikan suku bunga The Fed yang besar, seberapa besar kemungkinan terjadinya resesi?

WASHINGTON – Inflasi berada pada level tertinggi dalam 40 tahun. Harga saham jatuh. Federal Reserve menjadikan pinjaman jauh lebih mahal. Dan perekonomian sebenarnya mengalami kontraksi pada tiga bulan pertama tahun ini.

Apakah Amerika Serikat berada dalam bahaya mengalami resesi lagi, hanya dua tahun setelah bangkit dari resesi terakhir?

Pejabat Federal Reserve pada hari Rabu menaikkan suku bunga utama mereka sebesar tiga perempat poin persentase – kenaikan terbesar sejak tahun 1994 – dan mengisyaratkan mereka akan terus menaikkan suku bunga secara agresif tahun ini, dengan langkah-langkah drastis untuk mengekang inflasi yang merajalela yang tidak dapat mereka prediksi.

Untuk saat ini, sebagian besar ekonom tidak memperkirakan adanya penurunan dalam waktu dekat. Meskipun terjadi tekanan inflasi, konsumen – yang merupakan penggerak utama perekonomian – terus melakukan pembelanjaan pada tingkat yang sehat. Dunia usaha berinvestasi pada peralatan dan perangkat lunak, yang mencerminkan pandangan positif. Dan pasar kerja terus berkembang, dengan perekrutan yang tinggi, sedikit PHK, dan banyak pengusaha yang menginginkan lebih banyak pekerja.

“Tidak ada data AS saat ini yang menunjukkan bahwa resesi akan segera terjadi,” Rubeela Farooqi, kepala ekonom AS di High Frekuensi Economics, menulis pada hari Selasa. “Pertumbuhan lapangan kerja tetap kuat dan rumah tangga terus melakukan pengeluaran.

Meski begitu, Farooqi memperingatkan, “perekonomian sedang menghadapi hambatan.”

Di antara tanda-tanda bahwa risiko resesi meningkat: Inflasi yang tinggi terbukti jauh lebih mengakar dan bertahan dibandingkan perkiraan banyak ekonom – dan The Fed: Harga konsumen naik 8,6% bulan lalu dari tahun sebelumnya, lonjakan tahunan terbesar dalam 12 bulan sejak tahun 1981. invasi ke Ukraina telah memperburuk harga pangan dan energi global. Penguncian (lockdown) ekstrem di Tiongkok karena COVID-19 telah memperburuk kekurangan pasokan.

Ketua Fed Jerome Powell telah berjanji untuk melakukan apa pun untuk mengendalikan inflasi, termasuk menaikkan suku bunga begitu tinggi sehingga melemahkan perekonomian. Jika hal ini terjadi, The Fed berpotensi memicu resesi, mungkin pada paruh kedua tahun depan, kata para ekonom.

Para analis mengatakan perekonomian AS, yang telah berkembang selama bertahun-tahun dengan dukungan biaya pinjaman yang sangat rendah, mungkin tidak akan mampu menahan dampak dari suku bunga yang jauh lebih tinggi.

Tingkat pengangguran di negara ini berada pada titik terendah dalam setengah abad, yaitu 3,6%, dan pemberi kerja mencatatkan jumlah lowongan kerja yang mendekati rekor tertinggi. Namun perekonomian dengan pasar tenaga kerja yang sehat pada akhirnya dapat mengalami resesi jika pinjaman menjadi lebih mahal dan konsumen serta dunia usaha mengerem pengeluaran.

Bagaimana kenaikan suku bunga The Fed akan melemahkan perekonomian?

Suku bunga pinjaman yang lebih tinggi tentunya akan memperlambat pengeluaran di wilayah-wilayah yang mengharuskan konsumen untuk meminjam, dan perumahan adalah contoh yang paling nyata. Tingkat rata-rata hipotek tetap 30 tahun mencapai 5% untuk pertama kalinya dalam satu dekade pada bulan April dan terus bertahan sejak saat itu. Setahun yang lalu rata-ratanya di bawah 3%.

Penjualan rumah turun sebagai responsnya. Begitu pula dengan pengajuan KPR, pertanda penjualan akan terus melambat. Tren serupa dapat terjadi di pasar lain, misalnya mobil, peralatan rumah tangga, dan furnitur.

Bagaimana pengaruhnya terhadap pengeluaran?

Biaya pinjaman bagi dunia usaha meningkat, sebagaimana tercermin pada peningkatan imbal hasil obligasi korporasi. Pada titik tertentu, tarif yang lebih tinggi tersebut dapat mengurangi investasi bisnis. Ketika perusahaan menarik diri untuk membeli peralatan baru atau memperluas kapasitas, mereka juga akan mulai memperlambat perekrutan karyawan. Meningkatnya kehati-hatian di kalangan perusahaan dan konsumen mengenai belanja liburan dapat semakin menunda perekrutan atau bahkan menyebabkan PHK. Jika perekonomian kehilangan pekerjaan dan masyarakat menjadi lebih takut, konsumen akan semakin mengurangi belanjanya.

Apakah jatuhnya pasar saham merugikan perekonomian?

Jatuhnya harga saham dapat membuat rumah tangga kaya, yang secara kolektif memiliki sebagian besar kekayaan saham Amerika, enggan menghabiskan banyak uang untuk liburan, renovasi rumah, atau peralatan baru. Indeks saham luas anjlok selama berminggu-minggu. Jatuhnya harga saham juga cenderung mengurangi kemampuan korporasi untuk berekspansi. Pertumbuhan upah, yang disesuaikan dengan inflasi, akan melambat, sehingga daya beli masyarakat Amerika semakin berkurang. Meskipun perekonomian yang lemah pada akhirnya akan mengurangi inflasi, harga-harga yang tinggi dapat menghambat belanja konsumen sampai saat itu. Pada akhirnya, perlambatan ini akan berdampak pada dirinya sendiri, dengan meningkatnya jumlah PHK seiring dengan melambatnya pertumbuhan ekonomi, sehingga menyebabkan konsumen semakin mengurangi konsumsi karena kekhawatiran bahwa mereka juga akan kehilangan pekerjaan.

Apa saja tanda-tanda resesi yang akan datang?

Tanda paling jelas bahwa resesi akan segera terjadi, kata para ekonom, adalah meningkatnya jumlah pengangguran dan terus meningkatnya jumlah pengangguran. Sebagai aturan praktis, peningkatan tingkat pengangguran sebesar tiga persepuluh poin persentase, yang dirata-ratakan selama tiga bulan sebelumnya, berarti resesi pada akhirnya akan terjadi.

Adakah sinyal lain yang perlu diperhatikan?

Banyak ekonom juga memantau perubahan pembayaran bunga, atau imbal hasil, pada berbagai obligasi untuk mencari sinyal resesi yang dikenal sebagai “kurva imbal hasil terbalik”. Hal ini terjadi ketika imbal hasil Treasury 10-tahun turun di bawah imbal hasil Treasury jangka pendek, seperti T-bill 3 bulan. Hal ini tidak biasa karena obligasi jangka panjang biasanya memberi investor keuntungan yang lebih besar sebagai imbalan untuk mengikat uang mereka untuk jangka waktu yang lebih lama.

Kurva imbal hasil yang terbalik biasanya berarti investor mengantisipasi resesi dan akan memaksa The Fed menurunkan suku bunga. Kurva terbalik sering kali mendahului resesi. Namun, dibutuhkan waktu hingga 18 atau 24 bulan hingga penurunan terjadi setelah kurva imbal hasil berbalik. Pembalikan singkat terjadi pada hari Selasa, ketika imbal hasil Treasury dua tahun turun sebentar di bawah imbal hasil obligasi 10 tahun, seperti yang terjadi pada bulan April. Namun, banyak analis mengatakan bahwa membandingkan imbal hasil 3 bulan dengan imbal hasil 10 tahun memiliki catatan perkiraan resesi yang lebih baik. Angka tersebut tidak berbalik sekarang.

Powell mengatakan tujuan The Fed adalah menaikkan suku bunga untuk mengurangi pinjaman dan belanja sehingga perusahaan dapat memangkas sejumlah besar pekerjaan mereka. Pada gilirannya, Powell berharap, perusahaan tidak perlu membayar terlalu banyak, sehingga mengurangi tekanan inflasi, namun tanpa kehilangan pekerjaan yang signifikan atau resesi langsung.

“Saya memperkirakan ini akan sangat menantang,” kata Powell. “Ini tidak akan mudah.”

Meskipun para ekonom mengatakan bahwa The Fed mungkin saja berhasil, namun sebagian besar kini juga merasa skeptis bahwa bank sentral dapat mengendalikan inflasi yang tinggi tanpa pada akhirnya mengganggu perekonomian.

Ekonom Deutsche Bank berpendapat bahwa The Fed perlu menaikkan suku bunga utamanya menjadi setidaknya 3,6% pada pertengahan tahun 2023, cukup untuk memicu resesi pada akhir tahun tersebut.

Meski begitu, banyak ekonom mengatakan bahwa resesi apa pun kemungkinan besar tidak akan terjadi. Keluarga-keluarga Amerika berada dalam kondisi keuangan yang jauh lebih baik dibandingkan sebelum terjadinya Resesi Besar pada tahun 2008-2009, ketika jatuhnya harga rumah dan hilangnya pekerjaan menghancurkan keuangan banyak rumah tangga.