Haruskah investor menyerah pada obligasi?

Seiring berjalannya peristiwa keuangan, yang satu ini cukup dapat diandalkan. Saat saham turun, nilai obligasi Anda naik. Tentu saja, kenaikan nilai obligasi tidak cukup untuk mengimbangi penurunan pasar yang besar, tapi setidaknya ada sesuatu yang membaik.

Dalam “flash crash” tahun 1987, misalnya, seluruh pasar saham kehilangan 22,6% antara tanggal 3 September dan akhir tahun. Pada periode yang sama, total pasar obligasi meningkat sebesar 5,9%. Kepemilikan obligasi tidak menghilangkan rasa sakit, namun menguranginya.

Kebenaran investasi itu mati awal tahun ini. Beberapa orang akan mengatakan bahwa ia mati lebih awal dari itu.

Sejak 3 Januari, indeks saham utama telah jatuh. Saksikanlah beberapa pembicara untuk mendengarkan daftar keluh kesahnya. Namun pada kuartal pertama tahun ini, total indeks pasar saham Vanguard turun 5,4%, sedangkan total indeks pasar obligasi Vanguard turun 5,85%. Tidak ada yang membaik sejak saat itu.

Jadi ketika gerobak padi datang, ia juga mengambil perbannya. Yang lebih buruk lagi, dengan tingkat suku bunga yang masih rendah dan tidak sebanding dengan inflasi, sulit untuk menahan harapan akan obligasi sebagai investasi. Jika suku bunga naik, seperti yang diperkirakan banyak orang, harga obligasi akan turun. Jika suku bunga tidak naik, Anda tetap akan kehilangan daya beli karena inflasi.

Apakah ini berarti obligasi sudah mati?

Anggap saja mereka sedang koma. Hampir tidak hidup dan kehilangan posisi. Kelihatannya tidak bagus.

Bagaimana itu bekerja

Anda dapat memahami hal ini dengan pelajaran singkat tentang penetapan harga hipotek. Jika Anda memiliki obligasi yang menghasilkan 2% dan suku bunga obligasi baru naik menjadi 4%, investor tidak akan membeli obligasi 2% Anda dengan harga asli karena mereka bisa mendapatkan lebih banyak pendapatan bunga dari obligasi baru.

Jika Anda ingin menjual obligasi Anda, obligasi tersebut harus diberi harga agar investor baru dapat memperoleh pengembalian sebesar 4%. Seberapa besar penurunan harga akan bergantung pada berapa lama Anda terjebak dengan imbal hasil yang lebih rendah pada obligasi lama. Jika obligasi tersebut jatuh tempo dalam satu atau dua tahun, kerusakannya tidak akan terlalu parah. Tapi kalau tidak matang dalam 10 atau 20 tahun… ya, maka bisa diturunkan secukupnya hingga turun seperti stok jelek.

Anda dapat mengujinya sendiri menggunakan salah satu dari banyak kalkulator hipotek online. Berikut adalah beberapa contoh dari Kalkulator Harga Obligasi Omni.

• Jika Anda memiliki Treasury senilai $10,000, 2 tahun dengan imbal hasil 0,78% pada awal tahun ini, Treasury tersebut sekarang akan dihargai $9,614, kerugian sebesar 3,9%, dengan tingkat bunga saat ini sebesar 2,78%.
• Jika Anda memiliki Treasury senilai $10,000, tenor 10 tahun, dan menghasilkan 1,63% pada awal tahun, maka sekarang* akan dihargai $8,848, kerugian sebesar 11,5%, dengan tingkat suku bunga saat ini sebesar 2,97%.

Dalam kedua kasus tersebut, Anda mengalami kerugian nilai dan kemudian membayar pajak atas pengembalian yang jauh di bawah inflasi.

Tapi itu berita lama. Pertanyaan besarnya di masa depan adalah seberapa tinggi suku bunga akan naik? Tidak ada yang tahu. Yang kita tahu pasti adalah bahwa inflasi, yang terakhir berada pada tingkat 8,5%, mengurangi daya beli semua investasi pendapatan tetap karena jauh lebih tinggi daripada suku bunga pada semua jatuh tempo.

Tabel terlampir menunjukkan kurva imbal hasil Treasury untuk jangka waktu 1 tahun hingga 20 tahun. Pada akhirnya, saya mengasumsikan peningkatan pengembalian secara keseluruhan hingga 5%. Ini bukanlah prediksi. Angka ini lebih kecil dibandingkan dengan tingkat inflasi yang terjadi. Hal ini sangat masuk akal jika dilihat dari segi sejarah. Namun hanya sedikit ekonom yang memperkirakan tingkat suku bunga akan setinggi itu.

Yang lebih rumit lagi, suku bunga tidak naik secara bersamaan. Biasanya, obligasi yang jatuh temponya lebih pendek lebih banyak mengalami kenaikan, atau turun lebih banyak dibandingkan obligasi yang jatuh temponya lebih panjang.

Garis bawah pada tabel menunjukkan persentase kerugian pada setiap jatuh tempo dari kenaikan suku bunga menjadi 5%. Itu bukan gambaran yang bagus. Untuk Treasury 10-tahun, yang memulai tahun ini pada 1,63%, peningkatan menjadi 5% berarti kerugian sebesar 26,3%.

Saat saya menulis ini, imbal hasil sudah mencapai 2,97%.

Apakah akan terus berlanjut hingga 5%? Saya tidak punya ide. Namun kecuali jika inflasi kurang dari 5% pada tahun tersebut, Anda masih akan kehilangan daya beli karena inflasi.

Ini merupakan indikasi yang cukup bagus bahwa investasi pendapatan tetap tidak akan memberikan banyak keuntungan di tahun depan. Atau lebih lama.

Pergeseran strategi

Apa yang dapat Anda lakukan untuk melindungi diri Anda sendiri?

Tidak banyak. Pemerintahan kita, di bawah kedua partai, lebih mengutamakan peminjam dibandingkan penabung dengan menekan imbal hasil selama lebih dari dua dekade. Menaikkan suku bunga tidak akan mengubah hal ini sampai suku bunga lebih tinggi dari tingkat inflasi.

Sampai saat itu tiba, yang terpenting adalah membatasi kecepatan hilangnya daya beli.

Langkah paling sederhana adalah menjual kepemilikan hipotek yang memiliki jangka waktu relatif lama dan menggantinya dengan kepemilikan jangka pendek. Misalnya, jika Anda memegang salah satu ETF seperti Vanguard Total Bond Market Index, iShares Core Aggregate Bond ETF, atau Schwab US Aggregate Bond ETF yang mencoba menduplikasi pasar obligasi domestik, Anda dapat menggantinya dengan ETF seperti iShares Short ETF Obligasi Negara (dengan jatuh tempo efektif menurut Morningstar 0,37 tahun). Alternatif lain, yang muncul kembali setelah bertahun-tahun hibernasi, adalah dana pasar uang.

Anggap saja seperti menahan napas dan menunggu.